艺术品信托遭遇滑铁卢 私募基金是解药吗

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　　现状

　　艺术品投资从来都是以时间换空间

　　艺术品投资自古以来都是以时间换空间，一幅书画束之高阁几十年，再出江湖时价格可能翻个几十倍。但目前国内艺术品基金的封闭期却是一个比一个短。“以往艺术基金不成功的原因主要可以归因为由非专业人士购入潜力不大或价格过高的艺术品，从而造成出货困难，通常艺术品在短期变现盈利的可能性比较低。”孔达达指出。

　　中国艺术品市场在2011年的火爆之后，近两年不断冷却。根据雅昌艺术市场监测中心对艺术品拍卖成交价的不完全统计，2011年，中国艺术品市场的拍卖成交总额在134.56亿元。而到了2012年，这个数字大大缩水至84.58亿元。但大量民间涌动的热钱仍在寻找“突破口”，对艺术品市场跃跃欲试。

　　近年来以私募基金形式拍得高价艺术品的情况屡见不鲜。2008年吴冠中绘制的天价油画长卷《长江万里图》的买主是北京一家公司管理的融美艺术基金。而据相关媒体报道，2010年，湖南广电成立了北京中艺达晨艺术品投资管理有限公司建立了艺术基金，2011年春拍中以4亿元天价拍卖齐白石的《松柏高立图》，也是其资金运作的结果。但据了解，最终这件天价拍品并未交易成功。

　　根据新出台的《暂行办法》，艺术品私募基金将被正式纳入管理范畴，这对于民间涌动的准备投资艺术品市场的资本会不会是一个利好？

　　马健认为，《暂行办法》所带来的“利好”，可能更多是指艺术品私募基金的设立比较容易，并可能因此而导致一波艺术品私募基金发行潮。但“利好”与否，看的并不是艺术品私募基金的数量，而是质量。“在我看来，艺术品私募基金管理团队才是制约中国艺术品私募基金发展的短板。”

　　事实上，《暂行办法》中对私募基金设置的“门槛”并不低。规定合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：(1)净资产不低于1000万元的单位；(2)个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。

　　孔达达指出，相比艺术品信托，私募基金更加私密，资金募集是非公开的，投资的门槛更高，投资人数也相对较少。“通常也要求私募基金的管理人有一定比例的资金投入，从而出资人和管理者就形成了一个利益共同体，可以更好地激发管理人工作的积极性。”

　　但他也指出，私募基金的风险在于，由于募资的渠道比较狭窄，而且每个投资人的出资量较大。如果出现某个投资人撤资的情况，就会对基金产生较大的影响。“当然无论是私募还是公募的基金都存在因购入无升值潜力的艺术品而造成基金到期无法兑现的风险。”

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　　预期

　　艺术品投资众筹模式破冰？

　　按照国际经验，当人均GDP超过3000美元的时候，收藏需求会出现增长趋势，达到5000美元的时候，便会大幅增长。而到2011年底，我国人均GDP已经超过5450美元，冲过5000美元大关，这表明收藏市场需求会逐步增长，市场上升空间还很大。在中国，排名前100名的超级富豪，有计划地购买艺术品的比例不超过10%，但西方发达国家已经超过60%。

　　随着《暂行办法》的出台，艺术品私募基金管理的细则、监管条例等相继出台和完善，是否意味着艺术品众筹模式迎来新曙光？

　　艺术众筹是将原本属于高端阶层的艺术品购买行为，向更广泛受众开放的一种模式。艺术众筹项目的理念是，在强调普通人能够买得起、参与分享的观念下，客观上让艺术品走出“象牙塔”，走出美术馆和画廊，成为普通人能够拥有的商品。

　　但专家们普遍认为，艺术品私募基金的放开并不意味着艺术众筹模式的广泛开启。马健指出，《暂行办法》对于监管层来说，艺术品私募基金能够将资金募集对象严格限制于“合格投资者”(个人金融资产不低于300万元)，从而避免了像艺术品份额化交易那样波及到大众投资者。

　　“私募基金的投资是对于高定制的客户而言的。它不建议一般的投资者，或者一般的工薪阶层去投资。”西沐说。

　　董艺也指出，只有在艺术品交易市场专业化程度较高时，老百姓参与艺术品基金才有保障。“事实上，普通老百姓如果存款就只有几十万元，也不推荐他选艺术品基金。因为艺术品毕竟周期比较长，对个人的整体要求也比较高，它是作为一个资产的配置，比例能够到个人资产的10%就相当不错了。从这个角度讲，100万元至少要增值到1000万元以上，你才会考虑投资。”

　　除此之外，艺术品私募管理团队对于艺术品的甄选、真伪判定、定价等因素，也直接会影响其运作的结果。

　　“无论是信托也好，众筹也罢，对于普通投资者来说就是一种风险投资。因为艺术品价值的不确定性，真伪难以辨别的特点，就导致了所有涉及到艺术品融资的项目都会具有巨大的风险。而国内缺乏独立的第三方机构、假货泛滥都导致了对艺术品投资领域的不信任感。提醒普通投资者和消费者，涉及到艺术品的任何投资项目都应论证和仔细了解，不能因为具有高回报率就盲目投资。”中国艺术家协会专家张伟说。

　　孔达达分析说，《暂行办法》可以说很好地体现了政府简化行政审批程序的主导思想。放松审批后，私募基金的成立更加便捷，可能会促进投资者以基金的方式进入艺术品市场，对基金管理以及艺术品市场管理的专业人才的需求会增加，但是与此需求相匹配的人才储备可能会供不应求，造成整体运营水平不高。由于自由度的增加，基金可能会尝试更多元的商业模式和运营手段，带来潜在风险。“私募基金的成败更多依靠于基金管理团队的能力，如果经营不善，会造成一定的投资风险。”

　　可以预见，未来好的艺术品私募基金管理者必须是精通金融运作与深谙艺术规律的“通才”。西沐也指出，未来好的艺术品私募基金管理团队应该包含以下因素：一是专业判断能力，包括市场的把握、艺术品真假问题等的专业素质。二是必须要有职业化的专业团队，强调运营的规范性，实现投资艺术品的增值服务。三是必须在业界要有人脉关系，渠道关系。“好的艺术品私募基金必须能物色到增值潜力的艺术品，还能兑付出去。因此还要具备必要的品牌宣传的公共能力。”